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地方政府融资平台转型存在诸多问题

本周我们读《中国地方政府投融资平台转型发展研究2018》,本书聚焦地方政府投融资平台转型及地方政府债务管控,针对地方政府投融资平台转型进行评价的综合报告。

地方投融资平台发展的几个阶段


2010年6月10日,国务院印发的《关于加强地方政府投融资平台管理有关问题的通知》(国发[2010]号文)中,对地方政府投融资平台的定义是:地方政府及其部门和机构等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立,承担政府投资项目融资功能,并拥有独立法人资格的经济实体。

地方政府投融资平台的发展历程可分为三个阶段:

1. 初步发展阶段(1994-2008)

1994年我国实行分税制,城镇化进程迎来迅速发展,地方政府面对财权上移而事权下移的情况,融资平台随之诞生,为地方政府融资提供了解决方案。这段时期从主要有地方财政部门和住建委共同组建,通过商业银行信贷体系融资。

2. 繁荣发展阶段(2008-2014)

2008年金融危机,我国政府出台4万亿投资刺激政策,随后支持基建的商业银行积极支持,国家出台了许多政策,推动地方政府投融资平台进一步发展扩大,为地方城市基建和经济发展提供了大量资金。2013年·2015年,全国地方城投共发行城投债25171.4亿元。

3.  转型发展阶段(2014-)

随着地方融资平台的发展,地方政府债台高筑,融资成本上涨,金融系统性风险也在上升。2014年国务院发布的43号文《关于加强地方政府性债务管理的意见》规定,地方政府玻璃融资平台公司政府融资只能,不得新增政府债务。从此地方政府融资平台公司开始转型发展。


地方政府投融资平台转型发展的诸多问题

从2014年43号文开始,地方政府投融资平台监管政策不断加强,尤其是2017年财政部发布50号文《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》后,监管进一步加强,地方政府投融资平台不能再以传统融资模式发展,转型迫在眉睫。但平台转型还存在诸多问题。

1. 平台数量多且债务规模大

投融资平台是具有准政府性质,融资数量多少成为管理人员的业绩指标之一,在这种考核机制下,忽略成本、收益及未来偿还能力等问题,尽量多融资的心理导致平台盲目扩张。另一方面,银行等金融机构认为融资平台有政府背书,还款来源有保障,也存在盲目放贷的情况。

截止2017年底,根据银监会统计,全国共有9185家融资平台,此外,还有2549家已经调出名单外的平台。这些平台中,东部约占48%,中西部各占26%。

债务规模方面,截止2018年末,地方政府债务余额18.39万亿,负债率37%,债务率76.6%,负债率与债务率都低于国际警戒值的60%与100%-120%。然而这些都只针对显性债务而言,隐性债务难以精确统计,但根据不同机构的预测,隐性债务的规模大体是现行规模的1.2-2倍。

2. 融资平台造血能力、偿债能力差

地方政府投融资平台城建项目大多是基建和公共服务设施建设等项目,这些项目大多属于公益性或准公益性,现金流较差,回收期较长。这也导致融资平台偿还资金主要依赖于土地、财政拨款或借新还旧,自身偿债能力较差。

城投公司大多依靠地方政府划拨资产成立,普遍存在资产质量不高的问题,而地方政府多年来一直依赖城投公司融资,导致城投公司负担沉重,偿债风险加大,同时,很多融资平台公司主要依靠银行贷款、信托基金等融资,这些传统融资方式、渠道不变,导致融资成本高、效率低下等问题。

因为平台公司有政府对债务兜底,平台缺乏专业营运人员,对于项目的营运状况、受益、偿债能力等预测相差很大,加上融资额度高,还款期长,是的平台公司的风险逐步提升。

3. 融资平台内部治理机制不健全

平台公司设立不规范,管理制度落后,有些地方政府财力不足,但为了成立平台公司,地方政府会利用信息优势,不按合规的程序办理,导致一些地方的政府融资平台数量越来越多,但质量越来越差。

而另一方面,因为投融资平台是由地方政府设立,虽然形式上是独立法人,但实际上仍从属与地方政府,很多管理人员都是由政府部门任命甚至兼任,缺乏专业人员,平**立性和前瞻性差,缺乏市场化管理能力。

4. 金监管政策促使融资成本上升

前面我们提到监管政策近年来不断升级,直接导致融资平台融资渠道减少,难度增加,同时也造成融资成本的上升。很多平台因为信用不足,达不到融资标准,融资难融资贵也成了面临的难题。

5. 融资平台权责不对称

融资平台尽管是独立的企业法人,但还是受地方政府影响很大,许多决策权都没有真正落实,平台的目标并不是林润*大化,而是完成政府指定的任务。

同时,因为地方政府与平台相互依赖,关系复杂,融资平台缺乏明确的智能界定,资金借、用、还主体不清,导致整体投资能力和决策效率低下,无法适应转型要求。


仟浦财富核心团队成员在金融圈深耕多年,参与操作了近500家地方政府的近千个项目,足够的行业样本和丰富的经验,以及专业的操作技能和服务理念,可以为全国不同发展阶段客户提供切实可行的系统解决方案。


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