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融资平台的优势以及土地财政的影响

今天我们继续读《中国地方政府融资平台的经济学》。

融资平台是一家法人公司,地方政府把土地、股权、国债等资产划拨到这家公司后迅速包装,让资产和现金流能达到融资标准。融资平台受到各地推崇的主要原因是它能够打包贷款,也就是根据项目资金需求和平台所拥有的资本金,向银行统一贷款,然后再进行划分。

地方政府通过融资平台融资有几个优点:

  1. 融资效率提高。通过融资平台打包贷款可以避免各个项目分别向银行提出贷款,进而在审批流程、手续费等方面的投入。另外,打包贷款可以避免单个项目因为无法达到融资要求,而无法获得资金的劣势。

  2. 增加了各种资产的抵押价值。融资平台可以把原本分散的资源,包括土地、市政设施、公用事业等经营权进行集中整合,提高平台资本金,提高资产抵押价值。

  3. 降低投资风险。融资平台有专业的资产管理人进行经营,通过组合投资,分散风险。

  4. 获取更多资金。融资平台可以重复抵押,进而获得更多资金。虽然重复抵押会加大风险,但却能提高项目、资产的价值,缓解政府融资压力。


当然除了这些优点之外,融资平台融资也存在信息不透明的问题,使得融资平台出现一些未知债务风险,这也是近几年财政部不断要求摸底地方债规模的原因所在。


上面我们提到地方政府会将土地等资产划拨给融资平台,而土地是这些资产中*重要,价值也*高的资产,这就直接导致土地财政的出现。

土地财政广义上是指通过土地划拨和房地产也征收税费带来的所有收入,狭义上是指出让土地获得的收入。

土地财政出现的原因有以下几个方面:

  1. 地方与中央事权与财权部队称。1994年分税制改革后,财权上升,事权下降,地方政府财政收不抵支,只能通过增加预算外资金来平衡财政,主要手段就是土地出让收入。

  2. 城市扩张动机。要进行城市化金蛇,扩张城市的外延和规模,就必须出让大量土地并通过征收房地产税进行融资。

  3. 地方政府官员政绩考核。在绿色GDP概念提出之前,地方政府考核主要依靠GDP增速,而通过土地财政,能提高财政收入,同时也能提升投资规模和招商引资能力。

  4. 土地制度的缺陷和土地收益分配机制。我国土地制度规定,土地归国有或者集体所有,而地方政府既有征地全,又有补偿决定权,这就让地方政府可以从土地转让收获得更大收益。

土地财政对经济的影响


土地财政一方面可以扩大地方政府的财政收入,加速城市化进程,带动房地产业发展,进而带动经济发展。

另一方面土地财政也出现一些负面影响:

  1. “土地财政依赖症”。有些地方政府只依靠土地谋取资金,却不投入到其他经济发展领域,带动经济转型,等土地资源用完之后,经济发展前景堪忧。

  2. 房价居高不下。土地依赖性越高,就会导致房价不断上涨,而房价上涨会加大经济结构调整和转型的困难。

  3. 企业成本增加。土地财政直接导致地价上涨,进而增加企业成本。之前深圳出现很多企业逃离就是明显案例。

  4. 增加经济不稳定性。在房地产市场繁荣时期,土地财政能推动GDP高速发展,而一旦房地产市场进入萧条期,经济会出现大幅震荡。


因此,土地作为一种生产要求,供给量提高会提高生产效率,促进经济中增长,地方政府却不应该过度依赖土地财政收入,忽略第二、三产业发展,坐吃山空。


仟浦财富核心团队成员在金融圈深耕多年,参与操作了近500家地方政府的近千个项目,足够的行业样本和丰富的经验,以及专业的操作技能和服务理念,可以为全国不同发展阶段客户提供切实可行的系统解决方案。


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