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地方政府融资方式的演变

今天我们继续阅读《中国地方政府融资平台的经济学》。

我们都知道,中国自改革开放以后,经济发展主要是由投资带动的,而投资中又一地方政府的投资,尤其是基建方面的投资起着重要作用。但问题是地方政府投资的资金从哪里来呢?

1994年分税制改革后,大部分税收收归中央,但地方财政支出却有增无减,行程财权重心上移而事权重心下移的情况。而此时中国的金融市场又不完善,不可能跟美国一样,基建通过金融市场发行股票或债券来募集资金,地方政府有发展本地经济的动力,却不能直接公开募集资金或从银行融资,于是,地方政府创新出了很多融资方式,包括我们熟知的BOT、TOT、PPP、ABS等,而这些创新中*重要的还是地方政府融资平台的发展。

厦门大学教授赵燕菁表示,政府也是一个企业,只不过盈利模式跟普通企业不同,而提供的产品是公共产品。而要了解这个企业的投资活动,*好的方式就是分析资产负债表。

地方政府债务分类

按照性质地方债包含显性和隐性两种,显性的比如政府的协议借款、发行的债券等,隐性的则包括跟地方政府关系密切的企业发行的准市政债。

按照类别,地方债还可以分为公债和市政债,公债指纳入地方财政预算的债务收入,市政债则指利用政府信用从社会上吸收资金来提供公共产品或服务的长期债务融资。

根据审计结果,银行贷款资金是地方政府性债务资金的主要来源,而发行债券、上级财政转移及其他借款也是地方政府债务资金来源。

地方债资金来源发展过程

  1. 1990年前后,许多地方政府为了修路建桥,都曾发行过地方政府债券,均以支援建设名义分给各单位。但在1993年,因为对地方政府的兑现能力不确定而被国务院叫停。

  2. 到了1998年,为应对亚洲金融危机,中央**发行长期建设国债并转贷给地方政府,后因资金使用权责不清,增加中央财政负担与风险,2005年被叫停。

  3. 而另一种形式中央代发却一直在使用,资金纳入预算,不做赤字,2009年中央代发的相关文件中**出现地方政府债券的字样。

  4. 2011年,中央选择财政实力较强的上海、浙江、广东、深圳四地试点地方政府自行发债。

地方政府借款主体主要包括地方政府融资平台公司、政府部门机构举债、经费补助事业单位、公用事业单位、其他单位等.

2008年后,城投债迅速发展,在一定程度上环节了地方政府的资金压力。之前几年地方政府融资平台的借款是主要来源,2017年财政部50号文(《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》)发布后,融资平台借款逐步减少。

地方债投向

  • 短期融资债券资金主要投向补充营运资金和偿还银行贷款,主要指补充公司及下属各企业世纪生产经营过程中对流动资金的需求。

  • 中期票据,主要投向交通运输系统、偿还银行贷款等。

  • 企业债券主要投向交通运输系统、环保系统、社会基建等。


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