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地方债“松绑”信号明确 9月或达发行高峰

据新华社2018年3月5日公布的《关于2017年中央和地方预算执行情况与2018年中央和地方预算草案的报告》显示,在2018年预算收入和支出安排中,2018年地方政府一般债务余额限额12.38万亿元,地方政府专项债务余额限额8.62万亿元,两者合计地方政府债务余额限额为21万亿元,相比去年债务限额增加了2.18万亿元。这意味着2018年拟新增债券发行2.18万亿元,其中一般债0.83万亿,专项债1.35万亿。


  财政部预算司副司长王克冰1月25日在财政部新闻发布会上表示,目前尚未置换的非政府债券形式存量政府债务还有1.73万亿元,预计今年8月底前能够全面完成置换工作。


根据财政部2015年12月21日下发的《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》,地方政府存量债务中通过银行贷款等非政府债券方式举借部分,通过三年左右的过渡期,由省级财政部门在限额内安排发行地方政府债券置换。2018年或将是地方政府债券置换的收官之年,加上拟新发额度,今年地方政府债券发行额接近4万亿元。


政府频繁发文,“松绑”信号明确


5月8日,财政部印发《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》,鼓励地方政府“合理搭配项目集合发债,适当加大集合发行力度”,有利于扩大单只项目收益专项债券的发行规模。并禁止或者*大限度限制地方债一级发行中的非市场定价行为,有助于缩窄地方债一级发行与二级估值的差异,从而有助于提高地方债的流动性。


  7月30日,财政部下发《地方政府债券公开承销发行业务规程》,规定公开承销的申购利率区间下限不得低于申购前1至5个工作日(含第1和第5个工作日)中国债券信息网公布的中债国债收益率曲线中相同待偿期国债收益率算术平均值,公开承销的申购价格区间上限不得高于申购前1至5个工作日(含第1和第5个工作日)中国债券信息网公布的中债国债收益率曲线中相同待偿期国债收益率算术平均值计算的、原地方政府债券在缴款日的含息价格。


  8月10日,中国银行保险监督管理委员会办公厅下发《关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》,自本通知印发之日起,地方政府债券参照国债和政策性金融债,不适用《中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发[2012]16号)相关规定。


  2012年原银监会出台的16号文规定,商业银行投资部门投资于本行所主承销债券的金额,在债券存续期内,不应超过当只债券发行量的20%。


  8月14日,财政部下发《地方政府债券弹性招标发行业务规程》,规定地方政府一般债券、专项债券(含项目收益与融资自求平衡的专项债券),可采用弹性招标方式发行。即实际发行量应当为计划发行额区间上限、下限或有效投标量,以计划发行额区间上限计算投标倍数(以下简称投标倍数)。投标倍数超过1.1倍时,当期债券实际发行量为计划发行额区间上限;投标倍数不足1倍时,当期债券实际发行量按照有效投标量和计划发行额区间下限孰低原则确定;投标倍数在1至1.1倍(含1和1.1倍)之间的,实际发行量确定规则由各地方财政部门自行选择计划发行额区间上限或者下限进行确定,并在招标规则中事先明确。是否采用弹性招标方式需地方财政部门不迟于招标发行前5个工作日披露。


  据媒体称,财政部在8月14日与部分银行的会议中建议,商业银行在参与地方债发行时,投标价格下限应较相同期限国债前5个工作日收益率均值上浮40个基点或以。知情人士表示,一般债和专项债招标都将执行会议精神,没有区别对待,价格区间要求也都一样,财政部此举是为了确保地方债顺利发行。


  8月21日,中国证券报透露地方债风险权重或从20%调降至零。意味着在风险资产占比上,地方债将享受与国债、国开债同等待遇。地方债收益率高于后两者,对银行吸引力预计将显著提升。

下半年发行速度明显加快,9月发行规模或达年内峰值


  8月28日,财政部部长刘昆介绍了积极防范化解地方政府债务风险的情况。今年地方政府债务限额比去年增加21,800亿元,以保障地方重大公益性项目建设融资需求;继续推进存量政府债务置换,缓解地方政府集中偿债压力,1~7月各地共发行置换债券10,866.16亿元。


  2018年上半年,全国发行地方政府债券14,109亿元,其中地方债净融资规模为12,500亿元,相比去年同期减少5000亿元,且不足前年同期的一半,整体发行规模收缩。且2018年5月8日之前,2018年发行的所有地方债均用于置换存量债务或者偿还到期地方债,尚未出现利用新增额度的地方债。截至今年8月底,置换债券发行额约1.78万亿元,基本完成发债计划。


  财联社记者统计,2018年1-8月累计,全国发行地方政府债券约30,509亿元。其中,2018年8月份,全国发行地方政府债券8,830亿元,7月份的数据为7,570亿元,增速为16.64%。仅7月份和8月份,全国发行地方政府债券总额约占今年累计总额的一半。


  从不同地区来看,2018年8月份,发行地方政府债券规模排名前三的省份为:山东省1,059亿元,浙江省706亿元和广东省609亿元。发行地方政府债券规模1-8月累计排名前三的省份为:广东省2,326亿元,山东省1,952亿元和江苏省1,909亿元。


  业内机构预测称,9月地方债发行量可能接近1万亿元。据财联社记者统计,9月份前两个个工作日,已有4个省市披露地方政府债务发行文件,合计发行规模432亿元,其中山东省计划发行190亿元,陕西省170亿元,大连市58亿元,深圳市13亿元。


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