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A股纳入MSCI 你想知道的都在这儿



今天北京时间凌晨四点半,MSCI宣布2017年市场划分审议结果,决定将A股纳入其指数体系,至此,在经历了四次闯关后,A股终于被纳入MSCI指数,MSCI将A股的初始纳入比例定为5%,占MSCI新兴市场指数的权重为0.73%。这是A股市场国际化重要的一步,对于投资者而言,无疑是一大利好!


MSCI表示,计划分两步实施这个初始纳入计划,以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制;第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施;倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高,MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。


以下是MSCI官网中文新闻稿:



为什么要加入MSCI


MSCI英文全称Morgan Stanley Capital International,是美国**的指数编制公司,摩根史丹利资本国际公司(中文又称明晟)。MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商,旗下编制了多种指数。MSCI是全球投资组合经理最多采用的基准指数,没有之一。


据相关数据显示,全球约10万一美元的资产以MSCI指数为基准,全球前100个**资产管理者中,97个都是MSCI的客户,超过790只ETF以MSCI指数为追踪标的,美国95%的投资权益的养老金以MSCI为基准。


MSCI指数获得国际机构法人认同,作为资金配置的参考,主要有几个因素构成:

  1. 客观性:MSCI在编制指数时,必须先经由专业人士研究各国的政治经济后,依照科学方法进行编制,而且统一各指数的计算公式,让指数之间可以作长期的绩效比较。

  2. 公正性:MSCI在编制指数的过程中,保持高度保密;在以后的追踪上,保持高度严谨;在变更计算公式时,保持高度中立,避免资金大量流入该地市场,增添不稳定性。

  3. 实用性:MSCI在指数编制的计价单位上,除了计算当地货币计价之指数外,也会同时编制以美元计价的股价指数,让国际投资人便于比较。

  4. 参考性:对国际基金经理人和投资机构法人而言,只有建立绩效良好的投资组合,才能打败大盘。但是各国的股价指数在编制方法上不一,再加上各国的汇率变动也会影响到****率,使得投资参考和绩效考核上均出现问题。而MSCI在编制指数时,已考虑上述因素。

  5. 机动性:随着公司财务和股价的变动,或者政治经济及法律限制的改变,股价指数在经过一段时间后便会失去参考价值。而MSCI于每季均会对旗下成分股作调整,以避免这一问题。

  6. 公开性:MSCI所编制的指数,透过众多媒体来传播,并且将每天的指数变动或指数内容异动等信息,迅速通过网站及路透、彭博资讯等国际媒体传布世界各地。


A股加入MSCI的历史


2013年,A股**入选MSCI“潜在升级市场观察名单”。

2014年6月,MSCI决定暂不将A股纳入新兴市场指数。

此后间隔一月,MSCI引入MSCI中国全股指数和MSCI中国A股国际指数作为单独指数。

2015年6月,MSCI决定暂不将A股纳入新兴市场指数。拒绝的三个理由是QFII和RQFII额度分配问题;资本流动限制问题;实际收益权分配问题。

2016年6月,MSCI决定暂不将A股纳入新兴市场指数。拒绝的三个理由是: QFII(合格境外机构投资者)每月资本赎回额度限制;A股市场停复牌制度会导致资本市场流动性受挫;中国交易所对A股相关的金融产品进行预先审批的限制。

2017年6月21日,MSCI宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数。


A股纳入MSCI对A股的影响

1. 从纳入到具体实施需要近一年时间;

2. A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的配置规模将在600亿-700亿元人民币,相对于A股40万亿元的流通市值份额极少;

3. 众多境外机构早已提前布局,现行沪港通、深港通、QFII和RQFII在A股的配置目前有约2000亿美元——A股纳入MSCI对股市的短期影响有限。


据中银国际证券预计,A股入MSCI带来的短期增量资金近800亿人民币级别,预计短期潜在资金流入量为115亿美元。一旦A股被纳入MSCI指数,其主要覆盖的市场指数有三:全球市场指数(ACWI)、新兴市场指数和亚洲市场指数。

据MSCI估计,全球目前大约有10.5万亿美元的资金在跟踪MSCI指数,其中约有2.8万亿美元跟踪全球市场指数,1.5万亿美元跟踪新兴市场指数,0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数,A股在这三大指数中的初始权重分别为0.1%、0.5%和0.6%,将这些资金与纳入后A股在各指数中的初始权重相乘,即可粗略估算出跟踪这三类指数所带来的短期潜在资金流入量为:28亿美元、75亿美元和12亿美元,三者总计115亿美元。

除此之外,A股纳入MSCI还会带来其他影响,包括:

  1. 稳定人民币汇率;

  2. 提升人民币和A股国际影响力;

  3. 改善A股投资者结构;

  4. 倒闭股市改革;

  5. 提升监管水平等。


机构解读

东北证券:  


机构相对散户在端午节前后开始出现较大幅度的净买入,机构的净买入有助于稳定市场磨底的震荡区间,正式的反弹还需要等待散户群体卖压减弱后。将A股纳入MSCI新兴市场指数,最终纳入方案略超市场预期,有助于推动短期的调整进程,但我们也不建议给予MSCI是否纳入A股过高的影响权重,MSCI因素能够影响市场的步伐但不足以改变方向。  


国泰基金:  


今天凌晨4点左右,MSCI宣布A股闯关成功,被纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数。我们认为MSCI纳入A股对市场的短期影响主要是投资者情绪方面的提振,中长期看来则会对投资者结构产生深远影响。以下观点供大家写稿填版参考。A股闯关MSCI成功,短期提振情绪,更多影响在长期6月21日,北京时间凌晨4点左右,MSCI公布2017年度市场分类评审结果:中国A股被纳入MSCI新兴市场指数和MSCIACWI全球指数。MSCI决定纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股,初始纳入MSCI新兴市场指数的A股数目为222只。


我们认为MSCI纳入A股对市场的短期影响主要是投资者情绪方面的提振,中长期看来则会对投资者结构产生深远影响。主要原因为:A股纳入初期涉及到的数量不多、比例不高且在明年年中才开始配置,因此短期资金流入规模不大,叠加前期个股已累计一定涨幅,因此短期影响将主要体现在投资者情绪方面。从长期来看,海外投资者对A股参与度会进一步提升,对A股的认知度和覆盖度上升,市场机构化的趋势有望加速,A股的投资风格逐步理性化,在机制和制度上将逐渐走向完善。相关的权重较高、增长与估值匹配度较好的行业龙头有望从中受益,因此长期看来MSCI纳入A股对市场有较为深远的影响。  


中泰证券:  


中泰证券**经济学家李迅雷表示,尽管A股被纳入MSCI的股票标的只有222个,占MSCI新兴市场权重只有0.73%,与A股的全球地位严重不符,但此举象征意义非常大。加入MSCI标志着A股市场向国际化又迈进一步。A股投资者买港股,与国际投资者买A股,这双向的互联互通,将强化价值投资理念。当然,A股走向成熟市场的道路依然漫长且曲折,今天只是迈出了新的一步。  


国信证券:


明晟公司昨晚宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数,MSCI计划初始纳入中国A股的222只大盘股,这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。上述消息发布后,德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF从下跌0.4%转涨至2%左右。纳入MSCI指数,虽然短期对市场影响有限,但有助于提升本国资本市场的国际地位。此外,也能够倒逼股市改革,提升监管水平。


随着资本市场的逐步开放和加入世界指数,海外投资者将改变当地投资者的投资结构,引导价值投资行为。行业绩优龙头大市值企业虽然近期有所震荡回调,但上涨趋势尚未被改变,加之A股成功纳入MSCI指数的影响,此类个股将保持强势;短期重点关注前期被错杀的一些细分领域中的低估优质企业的投资机会,同时对于中报业绩预期良好的标的,也可以积极开始跟踪布局,中报行情值得期待。高估值、低成长、纯概念炒作的,仍宜回避。  


渤海证券:

  

A股被纳入,从长远意义来讲,是与国际化接轨,是自身制度不断完善的表现,也表明A股在国际上地位的提高,对于A股的健康发展有长期的推动作用。根据其他纳入新兴市场指数的国家的经验,纳入后由于本国股市均会大概率出现上涨。然而对于纳入的短期影响,正如我们在近几次报告中提及,受制于权重缩水以及真正纳入的时滞效应,增量资金的远水也难解A股市场的近渴。实施阶段最早要等到明年5月,因此在短期,本次事件仍是通过带动投资者情绪来提振市场。鉴于本次纳入的范围均是大盘股,因此短期市场蓝筹股预计将再次受益。而行业方面,则可以关注入选股票中占比较高的大消费、金融、地产、医疗等行业。  


中信证券:  


在新的“互联互通”框架下,离岸人民币汇率将作为指数计算的基准汇率,而非之前的在岸汇率。同时,MSCI将鼓励中国内地当局和交易所考虑采取进一步措施来解决股票停牌的问题。下一步A股纳入MSCI新兴市场指数的进程可能涉及增加当前仅为5%的流通市值纳入因子以及加入中盘A股部分。



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