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非标资产投资或受限

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央行已经与证监会、银监会、保监会就该业务进行讨论及征求意见,并下发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》征求意见稿。此次内审稿*值得关注的是,再次强调了限制非标准化债权资产投资。


1不得开展表内资管业务,限制非标资产投资

银行保本理财一直作为表内业务来计量,新规下不得开展表内资产管理业务,保本理财将会要么保留在表内,由资管业务转为资产负债业务,未来可能面临存款准备金提取,要么转成表外的非保本低收益型产品,不再给予保本承诺,大致延续原来的投资端投向。


其余资管产品由于均不保本不受影响。新规禁止资管产品投向非标信贷收益权,银行表内信贷资产无法通过资管产品出表,可能更多选择ABS 等形式进行真实转让。对非标债权资产的投资也进行了一定的限制,未来规模将会进一步收缩。


根据目前讨论,资管行业将根据公募和私募进行统一分类监管,产品结构化比例、负债杠杆等统一安排,非标资产投资和资金池业务受到进一步严格限制。


2非标资产投资或受限


在此份内审稿中,除统一监管标准外,还有一点尤为值得关注:明确禁止资产管理产品直接或间接投资于“非标准化商业银行信贷资产及其收益权”。


所谓非标资产,是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产。


一般来说,标准化的融资渠道,如银行贷款、债券融资等,均是在一种相对明确、规范与公平的机制保护下进行的投融资过程,非标产品则是绕过银行或债券审批管理部门,通过某个非标准化的载体(如信托计划等),从而将投融资双方衔接起来。


目前,“非标”业务已在商业银行占据重要位置。据银监会数据,2016年12月银行业总资产增速为1.8%,净增规模4万亿元,为下半年以来**,而人民币信贷仅1.0%的增速,净增规模约1.04万亿元。这也就是说,约3万亿元的资金是以非信贷形式投放。


在业内人士看来,对于商业银行而言,投资非标资产的实质是变相贷款,这种变相贷款能为其带来包括规避信贷规模限制、规避信贷领域限制、减少风险权重计提等在内的诸多好处,还能为其获得较高的收益。


上海财经大学金融学院教授奚君羊指出,“银行通过投资非标,腾挪了‘信贷’科目及规模,少计提风险拨备、不占用授信规模,由此就能放大信贷杠杆,而往往放大杠杆在提高银行利润的同时,也放大了金融的风险。


有业内人士认为,随着非标遭受冲击,底层资产对接非标的银行理财也会逐渐杠杆解构,杠杆解构也是流动性湮灭的过程,部分理财可能有流动性风险。


但奚君羊指出,从短期来看,限制非标确实是会对银行理财的业务有明显的负面影响。但从长期的角度来看,限制“非标”是有必要且是有利的。“部分非标产品,特别是针对普通老百姓的这些非标产品会对社会产生一些负面影响。非标产品有较高的复杂性,而目前国内的老百姓普遍对其缺乏了解。”


“而从银行的角度来说,这样的监管也会促进银行更注重从符合消费者利益的角度来开发产品,进一步向社会利益倾斜的理财产品会拥有更长久的生命力。”奚君羊称。

3产品投向明确,严禁多重嵌套


新规明确资管产品的可投资范围,并强调除了FOF 和MOM 外,资管产品不得投向其他资管产品。


大量结构化产品的嵌套加大了整个资管业务链条的风险,此次新规严禁多层嵌套,未来将直接考验资产管理机构的管理水平。


委外并非不能再做,但委外之后不能再投其他资管产品。机构链条缩短,易于监管进行穿透管理和风险识别,减小银行和非银金融机构间的风险传染,体现央行防范系统性风险的初衷。



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