您好,欢迎光临上海仟浦财富投资管理有限公司!
当前位置:首页 > 行业新闻 > 地方债置换博弈方或猛增 委外规模已现萎缩

地方债置换博弈方或猛增 委外规模已现萎缩

**数据显示,1月中债登托管量为43.78万亿,较上个月小幅增加590亿,上清所托管量14.67万亿,较上个月新增2602亿。1月合计新增托管量3192亿,处于历史较低水平。


申万宏源**固收分析师孟祥娟分析,政策性银行债到期量较大、信用债(除同业存单)发行较少是整体新增托管量偏低的主要因素。不过,广义基金1月份实现2015年以来**净减持,表明当前委外规模呈现萎缩态势,去杠杆已经取得阶段性成果。

  具体来看,1月政策性银行债新增托管量135亿,其中到期2915亿,处于历史较高水平。12月以来信用利差大幅回升之后,信用债发行热情持续偏低,1月企业债托管量减少68亿,短融减少268亿,中票小增51亿。记账式国债本月新增789亿。

  近年来,地方债成为仅次于国债、政策性银行债的第三大债券品种,其在1月没有新发和到期。孟祥娟表示,今年地方债供给将面临较大的不确定性,由于此前置换中主要以贷款为主,而今后置换存量债务中债券占比会明显提升,而债券置换由于涉及多方博弈,目前尝试置换的4只城投债中仅完成12伊旗城投债,充分说明了债券置换难度之大。

  据媒体报道,原定于2018年8月前完成置换的地方债实际置换节奏可能提前至2017年,当前置换余额为6.25万亿,因此地方债将面临较大供给压力。

  对于同业存单而言,1月同业存单净发行1万亿,仍处于较高水平,而到期量仅7122亿,少于此前半年的水平。孟祥娟表示,当前在较高的发行利率下,仍保持较高的净发行量,一方面是期限错配下银行同业负债滚动的需要,另一方面是由于同业存单将纳入同业负债并计入一季末MPA考核,而当前同业存单相对协存等同业存款仍具有免缴准备金的优势,银行在正式纳入前具有大规模发行同业存单的冲动。

  不过,国泰君安分析师覃汉表示,在相对较高的利率环境下,同业存单巨大的发行量将难以持续,相关政策落地后的“抢跑”游戏也将终止。从时间点上来看,在度过3月份之后,同业存单的发行需求可能也将有所下降。

  在投资者持仓方面,全国性商业银行和保险成为主力配置机构。数据显示,全国性商业银行本月新增托管量515亿,其中增配**的品种为国债和同业存单,其中国债增配863亿,同业存单增配744亿。城商行本月增持261亿,增持量较小。农商行本月增持258亿,其中同业存单增持731亿,成为同业存单的主要增持机构。信用社增持63亿,其中同业存单增持253亿。券商本月共减持35亿,其中同业存单增持359亿,达到历史**。

  此外,保监会在2016年11月放开保险机构对同业存单的配置限制后,保险机构持续对同业存单进行了增持。本月保险公司新增托管量732亿,其中同业存单182亿。境外机构本月减持利率债228亿。广义基金净减持590亿,为2015年以来**净减持。



您是第 121443 位访客!